2018年6月12日，紧跟国际步伐的上期所20号标胶作为特定期货品种立项申请获得中国证监会的批复同意，2019年8月12日，20号胶将正式上市登录上海国际能源交易中心，从此期货大家族又添加了一名新丁。

下面，我们就一起来揭开20号胶这位新成员的神秘面纱。
一、20号胶基础知识

（一）橡胶概况
我们通常所说的天然胶其实是一个庞大的体系。首先按形态天然胶可以分为固体天然橡胶和浓缩胶乳两大类。其中固体天然橡胶占据大部分比例。而浓缩胶乳目前的需求也在逐年上升。浓缩乳胶主要是用于生产手套、安全套、气球等等产品.

固体天然橡胶，按照制造工艺和外形的不同，可以分成烟片胶、风干胶片、白绉片、褐绉片等。烟胶片还可以分为特级、一级、二级、三级、四级、五级共六个等级。连五级的标准都达不到的则被列为等外胶。

（二）20号胶的主要用途
近年来，全球天胶年产量达1200万吨，约70%用于轮胎制造，其中80%用的是20号胶，20号胶是轮胎产业的重要基础原料，是全球天然橡胶生产、消费、贸易中最主要，最具代表性的品种。我国已经成为世界第一大轮胎制造国，20号标胶在国内天然橡胶有着举足轻重的地位。

（三）20号胶产业现状
我国由于地理位置相对偏北，因此适宜种植橡胶树的区域较少，目前仅有云南省和海南省具备种植的环境条件，其中云南产区为全球天然橡胶最北端的产区。2018年，我国天然橡胶年产量为83.7万吨，占ANRPC总产量的6.88%。

泰国和印尼是全球最大的两个天然橡胶出口国；越南近几年天然橡胶产业发展迅速，其年出口量持续提升，目前已超过马来西亚成为第三大天然橡胶出口国。2018年，泰国、印尼、越南、马来西亚分别出口天然橡胶411.22万吨、295.42万吨、150.01万吨、112.32万吨，四国合计出口量占ANRPC总出口量的95.77%。

二、20号胶上市影响分析

产品价格取决于市场，20 号胶一旦上市远月升水幅度可能大幅降低，买现抛期的套利逻辑可能被打破。我们预计 20 号胶上市后，会对市场产生以下影响：
1、20 号胶作为面向境外投资者的新品种，会复制原油期货的相关规定，在上海能源中心挂牌上市。原油期 货是按照连续合约的形式，预计 20 号胶也会采用 1-12 月连续合约，与 SICOM 的 20 号胶期货相同，这点在 交易所公布的 20 号胶期货合约（草案）中也得到证实。连续合约下，01 合约的新胶溢价将大幅降低，1-9 套 利的空间将大幅收窄。
2、目前期货交割规则导致远月持续高升水，2017 年套利的现货体量已经扩大到 150 万吨以上，今年预计可 能接近 200 万吨的规模，市场流通库存长期维持在 100 万吨以上。
20 号胶上市后，有利于促进沪胶期现回归， 由于交割品近似，回归的必然性增加，期现套利的空间收窄，确定性增加。
3、目前上期所设定的交割标的因为品质和价格的原因在下游的应用较少，现货市场和期货市场不匹配，使得 下游轮胎厂的套保参与率较低。20 号胶上市以后，轮胎企业的买入套保需求会增加，而对于一些大型轮胎企业来说，保持采购价格的稳定和 原料品质的稳定比单纯的价格涨跌更为重要。
4、据悉日本将于 10 月 9 日上市 20 号胶，参照新交所采用 FOB 交割不设交割库。届时如果上期所的 20 号胶 也如约而至，会有 3 个市场 6 个期货品种，产业客户利用 20 号胶进行期现套利的选择增加，市场之间的联 动也会增强。
5、目前国内的交割品有八个品牌，产于 4 个国企（云垦、广垦、中化、海胶）和 1 个民企（曼列）。其中云 南农垦几乎不产标胶，中化国际和海南农垦也以生产全乳胶为主。20 号胶上市后这几大企业的全乳胶加工量 有望减少，生产全乳胶注册仓单的经营模式也可能发生改变。未来企业或调整生产结构，做品种间的切换。
三、20号胶合约及要素
（一）上市交易合约和挂牌基准价
1. 上市时间
20号胶期货自2019年8月12日（周一）起上市交易，当日8:55-9:00集合竞价，9:00开市。
2. 交易时间
每周一至周五，9:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00，连续交易时间，每周一至周五21:00-23:00。法定节假日前第一个工作日（不包含周六和周日）的连续交易时间段不进行交易。
3. 挂牌合约
NR2002、NR2003、NR2004、NR2005、NR2006、NR2007。
4. 挂牌基准价
合约的挂盘基准价为9260元/吨。
5. 交易保证金和涨跌停板
交易保证金为合约价值的9%；涨跌停板幅度为±7%。第一个交易日的涨跌停板幅度为挂牌基准价的±14%。
境外特殊非经纪参与者、境外客户可以使用外汇资金作为保证金。以外汇资金作为保证金的，以中国外汇交易中心公布的当日人民币汇率中间价作为其市值核定的基准价，目前能源中心规定可用于作为保证金的外汇币种为美元，折扣率为0.95。
当日闭市前外汇资金的市值先按照前一交易日中国外汇交易中心公布的当日人民币汇率中间价核算。每日结算时按上述规定的方法重新确定外汇资金作为保证金使用的基准价并调整折后金额。

（二）上海期货交易所20号胶期货合约

（三） 20号胶合约细则(为交易所保证金标准)
1、交易单位：
10吨/手。
2、最小变动价位：
5元/吨。
3、涨跌停板与保证金：
涨跌幅度不超过上一交易日结算价±5%，最低保证金不低于合约价值的7%。
4、交易标的的质量标准
上海国际能源交易中心20号胶质量标准

5、交割标准割日期
交割日期：最后交易日后连续五个交易日。
交割地点：上海国际能源交易中心指定交割仓库。
交割方式：实物交割。
合约交割月份：1月、2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月、10月、11月、12月。
6、标的替代品及其升贴水细则
交割结算时，买方、卖方以期货合约的交割结算价为基础，再加上因交割商品的品质、质量、产地、交割地等不同由能源中心确定的交割升贴水。
7、 限仓制度
持仓限额制度包括下列内容:
（1）根据不同期货品种的具体情况，分别确定每一品种每一月份期货合约的限仓数额；
（2）根据某一月份期货合约在其交易过程中的不同阶段，分别适用不同的限仓数额，临近和进入交割月份的期货合约限仓数额从严控制；
（3）期货公司会员、境外特殊经纪参与者和境外中介机构实行比例限仓，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者和客户实行数额限仓；
（4）套期保值交易持仓、套利交易持仓的限仓数额由能源中心审批确定；
（5）能源中心可以根据市场情况，对不同的上市品种、合约，对特定客户、部分或者全部会员、境外特殊参与者，制定日内开仓交易量，具体标准由能源中心另行确定。

转载声明：本网站转载文章仅为传播更多信息之目的，并不代表本网站赞同其观点，本网站亦不保证文章内容的真实性、准确性和可靠性。文章内容仅供参考，并不构成任何投资建议及入市依据，且不因接收人收到此内容而视其为客户。凡据此入市者，风险和责任需由使用者自行承担。如果本网站转载的文章不符合作者的版权声明或者作者不希望转载文章的，请及时联系我们公司维护人员：guohuanxiang@hicend.com.cn，我们将在第一时间处理。