长期以来，国际市场原油交易形成了3种基准价格，即美国纽约商品交易所轻质低硫原油价格、英国伦敦国际石油交易所北海布伦特原油价格和阿联酋迪拜原油价格。上述3种基准油价均分为现货价格和期货价格，其中大致下一个月交货的期货价格因其交易量大而最具参考价值。此外，涵盖石油输出国组织（欧佩克）13个成员国主要原油品种的欧佩克市场监督原油一揽子平均价，也是衡量国际市场油价的重要参考价格。

目前，国际市场油价以美元计价，计量单位一般为“桶”。“桶”是容积单位，1桶约合159公升。由于不同品种的原油比重不同，所以每桶所合重量也有所不同。以世界平均比重的沙特阿拉伯34度轻质原油计算，一吨约合7.33桶。

纽约商品交易所轻质低硫原油期货价格

纽约商品交易所轻质低硫原油品质较好，又被称为“西得克萨斯中质油”或“得克萨斯轻质甜油”，其价格是北美地区原油的基准价格，也是全球原油定价的基准价格之一。通常所说“纽约市场油价”就是指纽约商品交易所大致下一个月交货的轻质原油期货价格。

伦敦国际石油交易所北海布伦特原油期货价格

伦敦国际石油交易所北海布伦特原油也是一种轻质油，但品质低于纽约商品交易所轻质低硫原油。非洲、中东和欧洲地区所产原油在向西方国家供应时通常采用布伦特原油期货价格作为基准价格。通常所说“伦敦市场油价”就是指大致下一个月交货的伦敦国际石油交易所北海布伦特原油期货价格。

迪拜原油价格

迪拜原油是一种轻质酸性原油，产自阿联酋迪拜。海湾国家所产原油向亚洲出口时，通常采用迪拜原油价格作为基准价格。但近年来，由于迪拜原油产量日渐下降，其作为基准油价的地位也引起了一些争议。迪拜油价在一般新闻报道中较少涉及。

欧佩克市场监督原油一揽子平均价

欧佩克市场监督原油一揽子平均价，涵盖了该组织成员国主要原油品种，其中既包括轻质油，也包括重质油，总体品质低于纽约商品交易所轻质低硫原油和伦敦国际石油交易所北海布伦特原油。其价格也被简称为“欧佩克油价”。

欧佩克一揽子油价是欧佩克根据多种市场监督原油每日报价计算出来的一个加权平均值。由于该组织成员国原油产量约占世界总产量的40%，因此欧佩克一揽子油价也是衡量国际市场油价的重要指标。

国际原油期货市场分布

目前，国际石油期货市场主要有CME、ICE和TOCOM，这是三大老牌交易所，市场影响力颇高。近几年新兴的原油期货市场中颇具代表性的有印度大宗商品交易所（MCX）和迪拜商品交易所（DME）。MCX成为在伦敦和东京两个时区之间交易轻质低硫原油期货的第一个交易所，且其原油期货交易规模稳步增长，而DME推出的阿曼原油期货，则开创了在中东原油产地开展原油期货交易先河。

全球原油期货交易可主要划分为三大时区：美洲时区、欧洲时区和亚太时区。目前CME和ICE已经分别成为美洲和欧洲时区的全球原油定价中心。亚太时区的MCX和TOCOM交易比较活跃，但其市场影响力都不足以使其成为亚太石油定价中心；新加坡交易所（SGX）和上海期货交易所（SHFE）都在努力地建设本国的石油期货市场。DME推出的阿曼原油期货，弥补了美欧亚三大期货市场之间的时间差，能更好地满足国际能源市场价格发现的需要。

目前只有CME有人工喊价，其他交易所都只有电子盘交易。如上图显示：一天的任意时段，全球三大时区至少有一个主要的交易所在交易原油期货，这使全球原油期货市场的交易没有间断，市场参与者规避风险的选择可以更加多元化。

国际市场的代表性原油期货合约

交易所 期货合约 上市日期

芝加哥商品交易所（CME） WTI原油期货 1983-03-30

洲际交易所（ICE） Brent原油期货 1988-06-23

东京工业品交易所（TOCOM） 中东原油期货 2001-09-10

印度大宗商品交易所（MCX） 轻质低硫原油期货 2005-02-09

印度国家商品和衍生品交易所（NCDEX） 原油期货 2005-09-15

迪拜商品交易所（DME） 阿曼原油期货 2007-06-01

全球重要原油期货市场现状

国际市场石油交易大多以各主要地区的基准油为定价参考，在各种报价系统中，由于石油种类和品质繁多以及原油集散地不同，各国根据自身原油贸易流向，通常选定几种原油作为该体系的标准油品，其他品种的石油根据这些标准定出高低不等的价格。

作为石定价基准的品种必须具有以下一些特性：流动性；市场基本面的响应性；交易职责是可替代的和标准的；简单易懂和直接趋于实物油市场；基本面的透明度，比如说实时的和可靠消息和数据。目前世界上影响范围最大的三种油品分别是WTI轻质低硫原油、Brent原油以及阿曼原油。上述三种原油均为现货原油，其相对应的最活跃期货合约的上市地点均位于产地附近，分别是CME、ICE、DME。

CME上市的能源期货包括CL轻质低硫原油、二号柴油、RB汽油和期权等。CME（NYMEX）能源期货和期权交易量占到所有能源交易总量的一半以上，其中交割地位于库欣的西得克萨斯中质原油（WTI）是全球交易量最大的商品期货，活跃合约成交量保持在每日25万手左右，约合25000万桶。WTI现货市场流动性较好，主要在北美中陆地区生产、运输及销售，每天水陆运输75万到130万桶，管道运输200万桶；加拿大流动约为每天200万桶。所有在北美生产或销往北美的原油都以WTI原油作为基准来作价，也是全球石油市场最重要的定价基准之一。

世界原油贸易中约有65%的原油以布伦特原油现货价格为基准油作价。而布伦特原油的期货合约则在ICE交易所上市。布伦特是出产于北海的布伦特和尼尼安油田的轻质低硫原油，装运港为北海设得兰群岛的索伦佛（SullomVoe）。主要用户是位于西北欧和美国东海岸的炼油厂。ICE还可以采用现金交割，结算价以ICE发布的布伦特指数（Brent Index Price）为基准。其成交量处于全球原油期货交易的老二位置，每日活跃合约成交量维持在20万手附近，约合20000万桶。

中东市场的原油定价分为两类，一类是与出口目的地基准油挂钩的定价方式，如中东出口欧洲参照布伦特油，出口北美参照西得克萨斯中质油，出口远东参照阿曼原油；另一类是出口国自己的官方销售价格指数(OSP)，如阿曼的原油价格指数（MPM）。中东地区经常把“基准油”和“价格指数”相结合定价，并都很重视升贴水。作为世界最大产油地区的中东所对应的交易所为迪拜交易所， DME交易所上市的期货合约是阿曼原油（OQD），它与亚洲原油对冲有很高的关联，因为中东供应的原油能满足大多亚洲的原油要求。很少欧洲或美国的原油运至亚洲，这意味着WTI和布伦特不能最好的对冲亚洲原油进出口价格风险。DME这份合约是两个中东原油基准之一（另一个为普氏迪拜评估）。作为全球第三大原因后期货合约品种，活跃合约成交量位于8000手左右，约合800万桶。

各国主要石油期货市场发展借鉴

美英日石油期货市场发展的一些经验将对我国石油期货市场的建立产生指导意义。

1、灵活的交割方式。

石油期货的交割方式比较灵活，既可采用实物交割，又可采用现金交割方式。美国NYMEX的取暖油期货、WTI原油期货由于与现货市场非常接近，因此采用实物交割方式。英国IPE的BRENT原油期货合约采用实物交割和现金交割相结合的方式，日本、新加坡推出的中东原油期货由于远离现货市场，实物交割比较困难，则采用现金交割方式。同时，英国BRENT原油期货的交割方式中配有期货转现货(EFP)和期货与现货掉期(EFS)方式，日本汽油期货增加了协商交割和声明交割等方式，使投资者在交割过程中更为灵活和主动。

2、健全的期货市场法律法规体系。

从期货市场发达国家的成功经验看，为保护期货市场的竞争性、高效性和公正性，各国都制定了相应的法规和管理条例，各交易所都制定了完备的业务规则，形成了健全的期货市场法规体系。如美国1921年制定《期货交易法》，1922年出台《谷物期货法》，1936年出台《商品交易所法》，规定设立由农业部、商业部、司法部及其他政府部门联合组成的、监管期货市场的联邦政府机构--商品交易所委员会，是期货交易法规的执行和监管机制进一步健全。1978年，美国对1921年《期货交易法》进行修订，修改后的《期货交易法》赋予商品交易所委员会管理所有期货合约交易的特权，此后又先后三次对其进行修订和展期。日本的期货法律体系主要包括《商品交易所法》、《商品交易法施行令》、《交易所税法》、《交易所税法施行规则》等。由此可见，制定完善的法律法规体系是保障期货市场健康稳定发展的最基本依据，也是国际通用的基本措施。

3、完善的期货市场监管体系。

在近150年的期货市场发展进程中，期货发达国家都已形成一套完善的期货市场监管体系，对各国的期货市场健康而迅速发展起到了至关重要的作用。如美国市场已形成了以期货交易所和结算机构的自律管理和期货行业协会的自律管理为基础，辅之以商品交易所委员会的依法监管的三级管理体系。英国期货市场也采用"三级管理"的管理体系，政府采用非直接手段对期货市场进行宏观调控，行业协会和期货交易所根据政府的法规政策，制定各自的管理条例和业务规则，对期货市场进行微观管理。日本期货市场的监管体系同样是采用"三级管理"，但每一级的作用大小、作用形式和欧美有些不同。同欧美国家相比，日本政府对期货市场的管理是相当严格的。日本没有设立类似美国CFTC和英国FSA这样的全国统一的期货市场管理机构，但政府中有主管大臣和主管部门。政府在期货市场监管方面的作用是不可替代的，这为期货市场发展提供了坚实的基础，但同时也暴露出日本期货交易所本身的管理十分薄弱，内部经营的自治性不足，缺乏应有的活力。

4、持续增长的期货交易规模。

美国、英国、日本的石油期货交易量都呈现稳步上升的趋势。在商品期货中，石油期货交易量远远超过农产品期货合约，一直占据着商品期货交易的首位。近年来，国际政治形势动荡不安，石油价格剧烈波动，石油相关企业利用衍生产品规避的意识明显增强。同时，国际石油市场一体化以及石油跨国公司之间竞争的加剧，石油期货和期权更是成为石油企业用作风险管理和经营决策的不可或缺的工具。各国期货市场通过健全法制，丰富石油衍生品种类，提高期货合约设计水平和鼓励套利等手段促进石油期货交易规模的持续增长。

5、分层次分担风险的结算体系。

美国和英国的期货交易所是规模较大的综合性交易所，大多实行三个层次的结算方式。第一层次是交易所与结算会员结算。在交易所的交易会员中又区分为结算会员和非结算会员，结算会员由实力雄厚的交易会员组成，大多是较大的集团或金融机构，有较强的经济实力和较高的企业资信，组织健全和营运状态良好，具有较强的抗风险能力，他们代理非结算会员对交易所进行结算，也同时承担着非结算会员的市场风险。第二层次是结算会员与非结算会员之间的结算。结算会员负责管理和控制非结算会员的风险，非结算会员承担着为其所代理客户的履约责任。第三层次是非结算会员与客户的结算。非结算会员要对客户的交易风险进行管理和控制，以免客户出现风险遭受损失。三个层次结算，是市场风险在多个结算环节中得到层层分散和化解，各结算层次因承受着一定的风险压力，努力管理和控制风险，从而使市场风险集中爆发的概率更小。

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